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桂林旅游(000978)客流负增长及门票价格下调致使业绩承压,继续处理低效资产

更新时间:2019-08-06

来源:广西在线

原问题:桂林远足(000978)客流负增加及门票价格下调致使业绩承压,延续措置低效资产 根源:中金公司

1H19业绩低于我们预期

公司颁布1H19业绩:业务收入3.00亿元,同比增长16.8%;归母净利润991.6万元,同比降落66.2%,对应每股盈利0.03元。其中,2Q19营业收入1.84亿元,同比增进27.2%;归母净利润0.12亿元,同比降落62%。公司业绩低于我们的预期,主要因为2Q19孙公司丹霞温泉公司对其旅舍式别墅举行收拾惩罚,镌汰归母净利润621万元,拉低1H19归母净利润同比增速21ppt。

公司财务剖析:1)1H19公司完成福隆园项目标税务清算,确认让渡收入4370.49万元,并全部缴纳相干税金及附加,导致当期收入增加较高,但不影响利润。2)福隆园项目是桂林漓江东片区福隆园社区城中村改造项目,由于后续开拓不确定性身分较大,2014年11月公司已将其转给兴进实业公司继续。3)若扣除上述税务整顿部分,则1H19营业收入同比下降0.2%,主要受到景区门票价格下调、恶劣气候减少客流双重负面因素的影响。4)公司销售用度一连四个季度连结双位数增速。1H19公司加大对旅行及及桂圳公司天之泰项目张扬广告力度,发卖费用同比增加52.9%。

2Q19桂林地域降雨较多,公司景区客流出现明显下滑。1)1H19公司共接待游客416万人次,同比下降0.2%。2)分业务来看:公司景区共接待旅客201.5万人次,同比下降6.7%;游船客运、旅游汽车公司欢迎游客人数有所提拔,同比别离增长14%/9%。

发展趋向

一连推进资产惩罚盘活,但部分项目进度较慢。1)持续推进对丰鱼岩、资江丹霞、丹霞温泉、罗山湖和桂圳公司等吃亏资产的整合盘活。2)7月8日,桂林荔浦丰鱼岩旅行有限责任公司51%股权及9,385.31万元债权的让渡项目已第四次挂牌期满,未有契合受让方,陆续延长挂牌期至2019年11月12日。3)开始对涉房资产举行清理,7月22日公司在北部湾产权生意所公开挂牌转让桂圳公司部分资产,包含库存商品(府邸)和投资性房地产。

盈利预测与估值

因为业绩低于我们的预期并且公司部分资产处理进度较慢,下调2019/20e EPS18%/4%至0.18元/0.25元。维持中性评级和目标价5.74元,对应32x/23x2019/20e P/E,较当前股价有5%的上行空间。当前股价对应30x/22x2019/20e P/E。

桂林旅行(000978)客流负增长及门票价格下调致使业绩承压,一连惩罚低效资产

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