润达医疗:携手柳州医药,进军华南市场

　　投资要点

　　事宜:公司布告与柳州医药合股建立广西柳润医疗科技有限公司,目标公司注册本钱为1亿元,公司拟以自有资金出资4900万元(占注册资本的49%)。

　　联袂柳州医药,进军华南市场,世界构造进一步完竣。此次合股公司的创立意味着公司将进军广西IVD流畅领域。公司与柳州医药将阐扬各自的长处:公司为海内IVD畅通范畴龙头,提供医学检讨产品及综合办事为主营营业的集约化供应及集成办事,与上游IVD生产企业确立了安定的供给关系,形成了标准化的医学尝试室服务体系;柳州医药为广西省医药流畅龙头,已过程供给链延长办事与医院创设了良俦的互助关系。今朝广西省IVD畅通市场规模约30亿元,市场格局分散,合股公司依托公司的上游渠道资源、专业服务体例和柳州医药的病院渠道资本,有望成为广西IVD流通范畴龙头。公司今朝已经在华东、华北和东北完成计谋布局,这次与柳州医药的合作意味着进军华南市场,未来有望向华中和西南等地区进军,构建天下集成业务平台。

　　整体概括办事营业模式适应行业发展趋势,将来成长空间巨大。在当前三医联动的医改政策状况下,驱动检验科控费集体综合服务业务(即整包模式,也称集约化服务模式)成长,驱动力首要体现在:1)勾销药品加成和低落搜检用度促使病院有通过会合采购控制本钱诉求;2)两票制和反腐,均促使压缩畅通关键,举办阳光会集采购;3)整包业务需要强有力的资金撑持,国内多家公司得到上市融资,迪安诊断、美康生物和塞力斯等均利用资源强势推广整包营业。目前公司营业对应的中游流通关键市场空间在900-1000亿元,格局极其分散,作为国内龙头,市场份额占比不到3%。思量到大行业、小公司,公司有望使用先发优势和资源优势整合财产,我们觉得公司成长空间巨大。

　　业务平台属性显著,横纵向可拓展性极强。作为海内跨地区IVD归纳服务商,公司平台属性突出,营业可拓展性极强:公司第一阶段经由办理输出异地扩张,类GPO模式下,阐扬范围优势并进步向上游议价能力;第二阶段向上布局特色产品,嫁接公司终端实现快速上量,今朝公司已结构自孕育化、糖化血红卵白、化学发光、POCT、分子诊断、自免及过敏原检测等产物;第三阶段可依托医疗终端向下成长办事业务,如子公司昆涞生物开展第三方质控服务,与金域检验设立合股公司开展第三方磨练办事,在东北到场竖立区域精准检测中央,同时公司两支并购基金或也在为公司外延扩张积极贮备偏向。

　　盈利展望与投资建议。估计2016-2018年EPS别离为0.42元、0.72元、0.95元,对该当前股价PE辨别为77倍、45倍和34倍。思量到公司营业模式适应家当趋势,成长空间巨大,我们看好公司长期发展空间,维持“买入”评级。

　　风险提示:外延扩张进度或低于预期、营运资金或存在短缺危害。