得润电子成功收购柳州双飞正积极推进定增事宜强烈推荐评级

　　一、事宜概述

　　近期，002055,诊股)发布公告：柳州双飞已经完成股权过户及相关工商调换登记手续。本次变更后，公司已正当持有柳州双飞60%股权。

　　二、阐发与判定

　　柳州双飞完成股权过户，公司正积极推进定增事务

　　1、公司拟收购柳州双飞60%股权，交易作价6亿元（股份付出4.8亿元，现金付出1.2亿元），发行价钱为28.86元/股（除权除息后）；同时，拟召募不凌驾38,033.00万元的配套资金，刊行底价为28.86元/股（除权除息后），募集配套资金拟用于本次交易现金对价、柳州双飞项目扶植及支付本次生意相干费用。

　　2、柳州双飞估值公道。2015年柳州双飞营收为13.36亿元，净利润为0.99亿元。根据业绩答理，柳州双飞在2017年~2019年将差别实现净利润1.2亿元/1.4亿元/1.6亿元，对应收购pe离别为8.3倍、7.1倍、6.3倍，未来3年净利润年均复合增速为16.9%。公司正积极推进定增事宜。

　　3、我们以为，本次定增将晋升公司在汽车线束领域的竞争上风，公司股价尚低于定增刊行价钱，投资代价和安全边际较着，我们看好公司未来成长潜力。

　　重申概念：加码汽车线束产能，敏捷切入整车供应链体例

　　1、柳州双飞首要从事包括安全气囊线束在内的整车线束规划、开拓、实验和出产，主要客户包含上汽通用五菱、春风柳汽、北汽福田、000528,诊股)机械等，今朝前五名客户销售额占比在95%以上，最大客户是上汽通用五菱。

　　2、我们以为，收购柳州双飞将敏捷增加公司汽车线束的产能，提拔公司汽车线束产品计划和开辟才干，扶助公司快速进入下流整车供给链体系。

　　重申概念：国产汽车销量提升带动汽车线束蕃昌需求，汽车线束远景辽阔

　　1、凭据中汽协的数据，2016年中国汽车产销量均凌驾2800万辆，一连8年排名环球第一，其中，新能源汽车销量增速超过50%达到50.7万辆，乘用车销量为2437.7万辆，同比增进14.93%。乘用车中，中国品牌、德系、日系、美系、韩系和法系乘用车划分发卖了1052.86万辆、451.03万辆、379.15万辆、296.46万辆、179.20万辆和64.40万辆，国产物牌乘用车销量首次冲破万万辆，同比增添20.5%。

　　2、传统汽车的单车线束代价约为2000~4000元，部门高端车型为5000~6000元，根据2016年中国汽车产量2800万辆，以汽车线束单车代价量2000元的价格保守测算，中国汽车线束市场每年需求将超出560亿元。新能源汽车对汽车线束的要求相对传统汽车更严格，特别是在输送花样、机械强度、绝缘保护和电磁兼容方面，是以新能源汽车线束相比传统汽车的价值将晋升20%~40%。

　　3、我们认为，跟着国内自主品牌车厂市场份额的增进以及汽车电子化水平的提升，本次定增将有助于公司受益国内快速发展的汽车线束市场。

　　三、盈利猜测与投资提议

　　公司已形成耗损电子＋汽车电子＋车联网三大业务并行发展的花式。公司作为家电和消耗电子连接器范畴行业领军企业，今朝type-c产品进入业绩保释期；汽车电子领域，公司拥有富厚产品线和丰硕手段气力，毗连器和线束产品需求兴隆，将是公司将来的连续增加点；车联网领域，公司外延互助加强妙技气力，领先行业提早布局，产品将慢慢渗入汽车后装市场。

　　思量收购柳州双飞和增发摊薄的影响，估计2017～2019年eps为0.56元、0.92元、1.29元，维持公司“强烈介绍”评级。汽车电子营业切入多家整车厂供给链体制，业绩弹性大，给予公司2017年50～55倍pe，将来12个月的合理估值为28.00～30.80元。

　　四、风险提示：

　　1、汽车电子营业进展不克预期；2、车联网项目进度不及预期；3、产能开释不克预期